财联社9月11日讯（记者张校毓实习记者朱洺锐）燧原科技（688801.SH）今正式登陆科创板，发行价142.18元/股，发行数量4303.52万股，募资61.19亿元。上市首日开盘，公司股价报410元/股，涨幅188.37%，市值超1700亿元。
随着燧原科技的上市，被市场称为“上海AI芯片四小龙”的沐曦股份-U、壁仞科技、天数智芯与之齐聚于资本市场。不过，和主要走GPGPU路线的同行不一样，燧原科技自成立之初便选择了面向AI计算的DSA架构。
对一家AI芯片企业而言，从完成芯片设计到真正进入客户核心业务，中间还要解决产品定义、软件适配、稳定性验证、规模交付及产业协同等问题。燧原科技用了八年多时间逐步完成从芯片设计到系统产品的延伸。
燧原科技的成长，折射出上海在集成电路和人工智能方向的产业集群优势，其上市成功也向外界提供了一个观察AI芯片产业化的样本：一家选择DSA架构的AI芯片企业走向规模化应用，需要跨过怎样的“三道关”？
第一道关：自主定义产品，DSA路线如何走通？
燧原科技与沐曦股份、壁仞科技和天数智芯合称“上海AI芯片四小龙”。去年12月，沐曦股份已于科创板挂牌上市；今年1月，壁仞科技、天数智芯亦先后正式登陆港交所。
作为“四小龙”的一员，燧原科技在上市前即受到市场广泛关注。但与其他“三小龙”相比，其技术路线有所不同。
目前，国内云端AI芯片行业处于发展初期，国际厂商英伟达占据市场的主要份额，而本土企业不断突破技术壁垒，也已取得显著进步。在本土云端AI芯片厂商中，包括以华为海思、寒武纪和燧原科技等为代表的DSA架构厂商，和以摩尔线程、沐曦股份、天数智芯及壁仞科技等为代表的GPGPU架构厂商。
燧原科技董事长赵立东在接受财联社等媒体采访时表示，公司没有选择兼容CUDA，主要基于技术和长期发展的考虑。在赵立东看来，一方面，CUDA并非开源生态，想要完全兼容或跟随，在技术层面不太可行；另一方面，受限于既有架构，手脚还是会被束缚住的。
相较于传统GPGPU架构，非GPGPU架构的效率优势也在当下的AI发展节点被进一步放大。
过去两年，AI行业的焦点正从“训练”转向“推理”。训练需要的是极致的算力，而推理更看重性价比，市场对Token成本的敏感度越来越高。
不过，自主定义产品的难点不只在硬件。对于采用非GPGPU、非CUDA路线的企业而言，芯片设计与软件生态建设需同步推进。
燧原科技方面表示，在芯片设计阶段，DSA架构就针对AI核心算法和应用场景加速优化，将核心计算、互联、存储优化特性集成到芯片架构中，后续基于与大模型企业的联合软件优化、适配，能使其在AI应用场景下具备更高效能、更大数据吞吐量、更低功耗特性。
成立至今，燧原科技已迭代四代架构5款云端AI芯片，基于自主指令集，原创了自主架构的GCU-CARE加速计算单元和GCU–LARE片间高速互连技术，自研全栈AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider”，公司千卡、万卡智算中心项目则已经实现收入。
不过，由于国产AI算力行业尚处于发展初期，且云端AI芯片具有研发投入大、客户验证和适配周期长的特点，燧原科技尚未实现盈利。
招股书显示，2023至2025年，公司营收分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元；归母净利润-16.65亿元、-15.10亿元和-11.64亿元。今年1-6月，公司实现营收11.2亿元，同比增长279.08%；归母净利润为-6.32亿元。
2023-2025年，公司研发费用相对营业收入的比例分别达408.01%、181.66%、114.63%，三年累计研发费用约36.76亿元。
元股证券:ygzq.hk根据招股书，燧原科技此次募集资金将用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目，三个项目分别拟投入募资金额约15.03亿元、11.97亿元和33亿元。
第二道关：从“芯片可用”到规模交付，难点在哪里？
对AI芯片企业而言，更重要的问题是，一颗技术上成立的芯片如何在产业落地上形成商业闭环？
赵立东强调，从AI芯片和模型，到Token工厂，再到应用，只有完全走通，才能形成闭环，让产品和技术在产业端实现落地。
其中，围绕燧原在互联网客户订单方面的进展，赵立东于日前举行的投资者交流会上透露，腾讯作为公司长期深度合作伙伴，公司与其已签署的订单可执行至2027年；公司其他互联网客户开拓进展良好，第四代产品已通过潜在客户硬件及模型匹配，正在推进灰度测试，有望在2026年内完成小规模产品交付，2027年实现大批量产品交付。
除客户拓展外，软件迁移也是国产AI芯片规模化应用的重要成本项。
“一开始非常困难，那时候模型很多、CUDA迁移的成本很高，工具也不完善。”赵立东回忆称，燧原科技早期与客户开展模型适配时，客户每更新一个模型版本，公司可能需要一至两个月完成相应优化；随着算子库、编译器等逐渐完善，目前部分模型更新的适配时间已缩短至数天甚至数小时。
规模化落地的另一个变化，是行业竞争正从单颗芯片走向系统级算力。
公司在招股说明书中判断：随着大模型的不断发展，相关主流AI大模型参数已高达数千亿，单一AI加速卡已难以满足超大规模计算需求。行业供应重点正从单点性能提升，转向系统化集群解决方案。
据了解，公司第三代产品燧原S60已在互联网客户和各地智算中心大批量出货，目前累计出货16万张，规模还在进一步扩大中，第四代训推一体产品也将逐步量产交付，第五代、第六代产品已在研发或预研阶段。此外，燧原科技已深度参与多个国家“东数西算”枢纽节点的智算中心建设，在甘肃庆阳建成国内首个国产万卡推理集群。
赵立东在接受采访时表示，未来公司将与上海重要的算力基础设施供应商合作，参与建设算力集群，积极牵引应用方和使用场景，使集群建设与实际需求形成闭环。
第三道关：走向“芯模协同”，一颗芯片如何“长”在产业链上？
无论是DSA架构的选择，还是芯片、算力集群的规模化落地，背后都指向了“芯模协同”的生态建设。
赵立东表示，燧原科技目前主要从推理切入，但长期仍将走向训练。相比推理集群，训练集群还需要多种技术合作，要求芯片、模型、光互联、散热和超节点同步推进，因此需要与模型开发商共同推进。
除模型企业外，制造、封测和系统等各个环节的协同同样重要。上海为燧原科技提供了完整的产业链基础，使得在上海就能实现人工智能算力产业的全链条闭环。
一颗芯片的背后是一整条产业链。
近年来，上海积极落实国家战略部署，将集成电路作为重点发展的三大先导产业之一持续支持，已初步培育形成了产业链完备、技术先进、人才汇聚、企业集聚的产业创新发展生态，培育了一批集成电路领军企业。
数据显示，2025年上海全市集成电路产业规模约5800亿元，同比增长15.5%。上海已集聚超1200家集成电路企业，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的产业创新资源，在芯片设计、制造、封测，设备/材料、EDA/IP等环节培育了一批行业细分领域龙头企业，其中包括38家科创板上市企业，居全国第一。
上海在资本要素层面的赋能也不容忽视。
企查查显示，燧原科技成立早期，上海科创投参与种子轮融资；此后，武岳峰科创、腾讯、国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司、上海国际集团、上海集成电路产业投资基金等相继进入。
其中，令赵立东印象深刻的一点便是，在AI芯片融资环境相对低迷阶段，上海国际集团旗下相关方曾参与公司关键轮次融资，“其实当时在整个行业里面都是等于对信心的一个提振。”
除资本支持外，上海各部门在产业项目、资金支持、人才培育、税收补贴等方方面面，也给燧原科技这类人工智能科创企业带来了支持和切实的帮助。
配资炒股“下一步，燧原将与众多上海优秀科技企业深化战略合作，加强AI芯片与CPU、存储、网络、模型的创新协同，积极推动‘芯模协同、软硬一体’发展，从‘单点式突破’转向‘体系化建设’山西省股票杠杆信息中心，助力形成上海智能算力产业闭环，实现从研发到应用的全链条自主可控，由上海产业生态的受益者进一步成为生态建设者。”燧原科技方面表示。
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